助力實體經(jīng)濟清淤去垢 首屆中國不良資產(chǎn)管理50人論壇在京舉辦

防控金融風(fēng)險 服務(wù)實體經(jīng)濟 不良資產(chǎn)處置新一輪“盛宴”開啟
《中國企業(yè)家》雜志
2017-12-21 20:03 7750
“這是較好的時代,這也是最壞的時代?!?2月10日,在2017(第十六屆)中國企業(yè)領(lǐng)袖年會“不良資產(chǎn)管理分論壇暨第一屆中國不良資產(chǎn)管理50人論壇”上,招商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家丁安華用狄更斯《雙城記》開篇的這句話,來形容當(dāng)下不良資產(chǎn)行業(yè)的現(xiàn)狀。

北京2017年12月21日電 /美通社/ -- “這是較好的時代,這也是最壞的時代。”12月10日,在2017(第十六屆)中國企業(yè)領(lǐng)袖年會“不良資產(chǎn)管理分論壇暨第一屆中國不良資產(chǎn)管理50人論壇”上,招商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家丁安華用狄更斯《雙城記》開篇的這句話,來形容當(dāng)下不良資產(chǎn)行業(yè)的現(xiàn)狀。

每一輪不良資產(chǎn)的爆發(fā)都伴隨著經(jīng)濟周期的調(diào)整,日本銀行業(yè)龐大的不良資產(chǎn)曾是日本泡沫經(jīng)濟崩潰的產(chǎn)物。而對于中國而言,“上一次大規(guī)模資產(chǎn)處置差不多過去了近20年,現(xiàn)在到了一個重要的不良資產(chǎn)調(diào)整期。”中誠信集團創(chuàng)始人、董事長毛振華在會上這樣表示。

“1996年-2001年,中國發(fā)生了一個四到五年的長期實體經(jīng)濟 PPI的通縮,那時產(chǎn)生了約3萬億的不良資產(chǎn),催生了四家國有資產(chǎn)管理公司?!倍“踩A說,“但這輪不良資產(chǎn)的規(guī)模顯然比上次要大,變化也多?!?/p>

細(xì)溯起來,此輪不良資產(chǎn)的爆發(fā),除外部因素之外,也有其內(nèi)生邏輯。

自2008年以來,中國經(jīng)濟政策采取了穩(wěn)增長和防風(fēng)險的“雙底線”思維,這使得國內(nèi)的金融風(fēng)險有了緩釋的空間,但在這個過程中又以債務(wù)工具為主要融資渠道,這導(dǎo)致了很多新的不良資產(chǎn)的形成。據(jù)了解,自2013年起,商業(yè)銀行開始批量出售不良資產(chǎn)包,每年成交規(guī)模日益提高,從2013年的700多億元迅速提升到2016年的5000多億元。

毫無疑問,這是個上萬億規(guī)模的市場。但它又如同無際星空的神秘黑洞,誰又能摸到這輪不良資產(chǎn)的規(guī)模究竟多大?

昆侖銀行黨委副書記、行長佐衛(wèi)公布了一組最新數(shù)字:從銀監(jiān)會披露的今年三季度商業(yè)銀行的主要監(jiān)控指標(biāo)來看,商業(yè)銀行關(guān)注類貸款一直比較平穩(wěn)維持在3.42萬億元水平,不良貸款率始終保持在1.7%以上。不良貸款余額也是穩(wěn)中有升,今年三季度的不良余額達(dá)1.67萬億,較二季度增長350億。除此之外,中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司總裁助理王彤還特別提醒,“我國企業(yè)部門目前有大概十幾萬億元的應(yīng)收賬款,這里面賬齡比較長或是已經(jīng)成為壞賬的實際也是不良資產(chǎn)?!?/p>

德富資產(chǎn)執(zhí)行合伙人吳舸認(rèn)為,金融市場面臨的壓力可能會更大,“中國兩百多萬億的債務(wù)體系中可能超過三分之一是靠擴張債務(wù)規(guī)模來維持流動性的,而且未來幾年也無法改變,這些‘問題資產(chǎn)’都是需要在未來幾年解決的。困境重整,對目標(biāo)公司的減債、降息、展期以及增加新投資人的基礎(chǔ)上進行債務(wù)重組,是本輪洗牌期的核心趨勢,也是解決這些困境債務(wù)的唯一出路?!?

隨著量化寬松環(huán)境和地產(chǎn)行業(yè)黃金時代過去,不良資產(chǎn)持續(xù)暴露,不良資產(chǎn)處置新一輪市場機會來臨。

群星閃耀

時勢造人,也造就了眾多明星。

20年前,第一輪不良資產(chǎn)的興起誕生了四大資產(chǎn)管理公司,也奠定了他們的江湖地位。如今,不良資產(chǎn)處置市場被視為新藍(lán)海,不良資產(chǎn)江湖早已今非昔比。在新一輪不良資產(chǎn)處置浪潮中,地方資產(chǎn)管理公司正在成為化解金融風(fēng)險的新生力量。

“1999年成立四大資產(chǎn)管理公司,第一輪剝離四大銀行不良資產(chǎn)1.4萬億,第二輪四大銀行股改上市剝離不良資產(chǎn)1.3萬億的不良資產(chǎn),再加上債轉(zhuǎn)股,總數(shù)將近3萬億元不良資產(chǎn)。當(dāng)時資產(chǎn)價格相對處于較低階段,市場資產(chǎn)價格處于經(jīng)濟順周期上升通道。”中國東方資產(chǎn)執(zhí)行董事和副總裁陳建雄感慨道,“和過去相比,現(xiàn)在的不良資產(chǎn)無論是資產(chǎn)質(zhì)量、形態(tài)、價值都顯然不同了。2000年只要能拿到資產(chǎn)就能賺錢,現(xiàn)在市場價格炒得非常高,拿到的資產(chǎn)包平均價沒有低于五毛,高的曾拿過七毛多?!?/p>

但錯過了開頭不要緊,不要錯過高潮。正如中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司總裁助理王彤所說,如今的不良資產(chǎn)市場生態(tài)鏈已經(jīng)比較完整了,形成了明顯的上、中下游?!叭珖蟾庞?8家地方 AMC(資產(chǎn)管理公司),總的注冊資本量在1200億以上,實際隨著地方資產(chǎn)公司的發(fā)展,以這個資本量做杠桿,也會形成比較龐大的一個資產(chǎn)量?!?/p>

不同于早年的四大時期,如今市場已經(jīng)充分競爭了,中國華融資產(chǎn)管理公司副總裁王文杰說現(xiàn)在不良資產(chǎn)的供給也已經(jīng)多樣化了,“國有股份制銀行為主渠道,覆蓋銀行業(yè)、金融機構(gòu)多層次的不良資產(chǎn)的供給渠道已經(jīng)形成了。銀行不良資產(chǎn)的一級市場、二級市場交易全面商業(yè)化,與經(jīng)濟周期相應(yīng)的銀行不良資產(chǎn)集中供應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn):一是國有大銀行連續(xù)三年集中出包,依然是市場資產(chǎn)的主要供給方;二是出包資產(chǎn)地域上基本全覆蓋,經(jīng)濟發(fā)達(dá)省份,特別是經(jīng)濟體量大的省份資產(chǎn)包量大、數(shù)多;三是出包資產(chǎn)價格上升,拿包剛才說的有6折、7折、8折的折扣價都有。”

在這輪行業(yè)大爆發(fā)中,誰能挑戰(zhàn)市場格局,誰又能參透商機一躍而起?除了傳統(tǒng)的 AMC 機構(gòu),新資本和互聯(lián)網(wǎng)科技對不良資產(chǎn)行業(yè)的逐步滲透,也讓這個戰(zhàn)場變得更加火熱。

“現(xiàn)在 AMC 的不良資產(chǎn)處置也在向互聯(lián)網(wǎng)+這一端延伸,東方資產(chǎn)有東方匯互聯(lián)網(wǎng)金融平臺,長城資產(chǎn)也和阿里巴巴搭建了不良資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)拍賣平臺,淘寶就有處置不良資產(chǎn)的淘寶拍賣模式等等,新的玩家出現(xiàn),讓市場變得更有趣?!钡虑谥袊鴦?chuàng)新主管合伙人劉明華表示。

但無論是四大 AMC 還是地方 AMC ,其資金來源、收購與處置方式完全市場化,不良資產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)真正成為金融行業(yè)中的重要細(xì)分領(lǐng)域。

機會與出路

大量機構(gòu)蜂擁而入,作為市場新生力軍的地方 AMC 機構(gòu)又該如何努力,才能在激烈的競爭中開辟出自己的一方沃土呢?

“現(xiàn)在處理不良資產(chǎn)的手段相對以前增加了很多”中國東方資產(chǎn)執(zhí)行董事和副總裁陳建雄表達(dá)到,“資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的方式,重組并購的方式,單個資產(chǎn)增值運作的方式,以及基金化的模式,股加債’的模式,中外合資處置不良資產(chǎn)模式,應(yīng)該說手段非常多元化?!?/p>

中金資本困境資產(chǎn)投資負(fù)責(zé)人畢明強就從中意識到,“這一輪債轉(zhuǎn)股是困境企業(yè)的重組、重整重要的手段之一。如果有足夠的透明度、好的價格發(fā)現(xiàn)機制,就可以吸引大量社會資金進來。這是一個很大的市場,1.5萬家問題企業(yè)涉及18萬億債權(quán);這又是個很小眾的市場,本輪已經(jīng)完成重組的企業(yè)僅僅幾十家,相比1.5萬家還是九牛一毛,離市場均衡還早,機會還很多。因此,除了傳統(tǒng)意義上的銀行不良資產(chǎn),還有一個更大的藍(lán)海,就是問題企業(yè)的債務(wù)重組、破產(chǎn)重整,這過程中會衍生出大量投資機會?!?/p>

安永大中華戰(zhàn)略與發(fā)展主管合伙人、中國并購公會副會長謝佳揚也肯定了不良資產(chǎn)處置的目的是為了“變廢為寶,把垃圾變成有用的東西”。同時,也確認(rèn)了需要在監(jiān)管和政策的指導(dǎo)之下,進行創(chuàng)新和探索,在回憶鄭百文事件時,表達(dá)到“在處置過程中,確權(quán)一部分,就及時處理一部分,盡可能讓不良資產(chǎn)能夠及時處置,高效地保障債權(quán)人的利益”。

“監(jiān)管部門近年來為創(chuàng)新模式化解不良資產(chǎn)提供了較多政策支持,如設(shè)立試點重啟不良資產(chǎn)證券化?!崩鲢y行黨委副書記、行長佐衛(wèi)認(rèn)為,“不完全統(tǒng)計已累計發(fā)行27單不良資產(chǎn)支持證券,發(fā)行規(guī)模已經(jīng)到了近250億的水平,累計處置銀行業(yè)的不良貸款本息在830億左右,為銀行快速批量處理風(fēng)險貸款拓寬了渠道。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展,建議探索‘互聯(lián)網(wǎng)十不良資產(chǎn)’的線上模式,通過互聯(lián)網(wǎng)快捷的信息傳遞與溝通能力加快不良資產(chǎn)處置速度?!?/p>

從學(xué)術(shù)研究角度,清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系教授、博士生導(dǎo)師張麗宏認(rèn)為,處置不良資產(chǎn)的風(fēng)險是需要清晰判斷且不斷增加的,整個不良資產(chǎn)在運作過程中,實際是不斷有新的風(fēng)險,同時不斷在認(rèn)識過程中又不斷產(chǎn)生新的風(fēng)險。這樣即便用金融里面的資產(chǎn)定價模型解出來,會發(fā)現(xiàn)用這種模型仍然有風(fēng)險。在實際工作中,需要把風(fēng)險的類別全部摘清楚,同時要考慮可以轉(zhuǎn)移的風(fēng)險與不可以轉(zhuǎn)移的,不可以轉(zhuǎn)移的要放在定價模型里面,定價模型之后,用這個模型仍然是有風(fēng)險的。

國厚資產(chǎn)是國內(nèi)首批的地方 AMC 機構(gòu),公司董事長李厚文對此相對樂觀,他認(rèn)為不良資產(chǎn)行業(yè)不僅僅存在于逆周期,經(jīng)濟的“新常態(tài)”也將帶來不良資產(chǎn)行業(yè)的“新常態(tài)”,不良資產(chǎn)是健全的金融體制中的必不可少的重要環(huán)節(jié)。而且,地方 AMC 機制靈活、區(qū)域優(yōu)勢明顯,更了解當(dāng)?shù)卣?、銀行和企業(yè)的具體需求,能夠打通不良資產(chǎn)處置的“最后一公里”,能夠在行業(yè)內(nèi)形成差異化的市場推動力。同時,他也表示,地方AMC扎根地方,承擔(dān)著化解地方金融風(fēng)險的天然使命,具有地域資源優(yōu)勢。為了進一步發(fā)揮化解不良資產(chǎn)的功效,需要積極探索資本市場,從而壯大不良資產(chǎn)收購處置的規(guī)模,更好的履行地方 AMC 的歷史使命。

“整個市場的常態(tài)化參與者已經(jīng)初步形成,浙商資產(chǎn)首席戰(zhàn)略官李傳全認(rèn)為,地方 AMC 應(yīng)該成為區(qū)域風(fēng)險的化解者、資產(chǎn)價值的進入者、信用環(huán)境的維護者、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的推進者?!?/span>與李厚文的想法異曲同工的是,李傳全還認(rèn)為,無論是地方的AMC,還是民營資本,要想打造老店,還得靠三句話:解決好周期問題;解決好表內(nèi)到表外的問題;解決好從處置到經(jīng)營到資本運作的問題。

一場討論下來,我們看到了中國不良資產(chǎn)行業(yè)的智慧和力量,也探索了未來地方 AMC 向資本市場積極對接,尋求更大舞臺發(fā)揮更大價值的方向。這個行業(yè)必將在為防控金融風(fēng)險,服務(wù)實體經(jīng)濟等國家戰(zhàn)略中發(fā)揮更加重要的作用。

此篇文章原刊載于《中國企業(yè)家》雜志,作者:米娜

消息來源:《中國企業(yè)家》雜志
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